С 2022 года геополитические потрясения и эскалация санкций стимулируют страны снижать зависимость от доллара США. Торговая напряжённость и ограничения в отношениях между крупными экономиками приводят к активному поиску альтернативных расчётных единиц.
В этой статье анализируются ключевые факторы, способствующие укреплению роли юаня в международных расчётах, и выявляются основные препятствия на пути его превращения в глобальную резервную валюту.
Текущая позиция юаня в мире
По данным SWIFT, в июне 2024 года доля юаня в глобальных межбанковских платежах составила 4,61 %, что вывело его на четвёртое место после доллара, евро и фунта стерлингов [1]. В этот период юань обошёл японскую иену и закрепил тенденцию роста своей роли в расчётах. Для сравнения: доллар США по-прежнему контролирует около 54 % рынка, а евро — чуть более 22 %.
В первом квартале 2024 года объём трансграничных операций в юанях достиг 40,49 трлн CNY (примерно 5,6 трлн USD), что на 60,8 % превышает показатель за аналогичный период прошлого года [1]. Такие темпы роста указывают на усиление доверия к валюте при расчётах между Китаем и его торговыми партнёрами. Российские и бразильские компании всё чаще оплачивают импорт и экспорт в юанях, чтобы обойти ограничения на долларовые расчёты [2]. Аналогичную практику применяют Аргентина и Саудовская Аравия. Механизмом поддержки служат двусторонние соглашения о валютных свопах, заключённые Пекином с ключевыми торговыми партнёрами.
Для клиринга сделок в юанях Китай развивает систему CIPS (Cross-Border Interbank Payment System). В 2024 году объем транзакций через CIPS превысил 175 трлн CNY (около 24,3 трлн USD), что на 42 % больше по сравнению с предыдущим годом [3]. Сеть объединяет 1 667 финансовых учреждений из 117 стран. Больше всего участников — в Азии (более 1 000, включая банки Китая, Гонконга и Сингапура). России, Индии и странам Персидского залива подключение к CIPS помогает обходить долларовые ограничения.
Факторы, способствующие укреплению позиций юаня
Китай сохраняет статус основного драйвера мирового экономического роста. В 2023 году ВВП КНР вырос на 5,2 %, а в 2024-м рост составил 5 %, что опережает все страны G20 [4]. Динамика обеспечена сочетанием внутреннего спроса и экспортной мощи: расходы домохозяйств увеличились на 7,2 %, а выручка от внешней торговли превысила 6 трлн USD (экспорт – 3,38 трлн USD, импорт – 2,65 трлн USD) [5]. Китай остаётся крупнейшим торговым партнёром для 140 стран, от Бразилии до Саудовской Аравии.
В рамках стратегии «двойной циркуляции» и инициативы «Пояс и путь» Пекин продвигает использование юаня в энергоконтрактах:
- В октябре 2023 года PetroChina приобрела 1 млн баррелей нефти на Шанхайской бирже, оплатив сделку в e-CNY через государственную блокчейн-платформу [6].
- В марте 2023-го CNOOC и TotalEnergies заключили контракт на 65 тыс. т СПГ с номинацией в юанях [7].
- За I квартал 2024 года общий объём аналогичных сырьевых сделок в юанях превысил 2,1 млрд USD [8].
Одновременно с этим, страны, подвергшиеся санкциям Запада (Россия и Иран), усиливают использование юаня в двусторонней торговле, стремясь снизить зависимость от доллара. По данным на июль 2023 года, 53% внешнеторговых операций России осуществлялись в юанях [9]. Кроме того, на саммите БРИКС в Казани в октябре 2024 года обсуждались меры по снижению зависимости от доллара и расширению использования национальных валют в расчётах между странами-участницами [10].
Основные барьеры, препятствующие возвышению юаня в качестве мировой валюты
Ключевым препятствием на пути интернационализации юаня остаётся закрытость финансовой системы Китая. Жёсткое разделение текущих и капитальных операций, а также требование одобрения Народным банком Китая трансграничных переводов свыше 5 млн USD создают ощутимые «фрикции» для иностранных инвесторов [11]. По данным Государственного управления валютного контроля (SAFE), в 2023 году лишь 12 % портфельных инвестиций в китайские активы носили краткосрочный характер, тогда как в Евросоюзе этот показатель достигал 45 % [12]. Это прямо отражается на ликвидности юаневых инструментов: оборот облигаций в национальной валюте на вторичном рынке в пять раз уступает объёму долларовых сделок [13].
Непрозрачность усугубляется опекой государства над крупными компаниями: 78 % крупных государственных предприятий не раскрывают структуру залогов, а 43 % сделок China Investment Corporation остаются без публичной отчётности [14]. Даже в экспериментальной Шанхайской зоне свободной торговли 60 % иностранных банков указывают на регуляторный дисбаланс: преференции для государственных банков фактически блокируют конкуренцию и подрывают доверие рынка [15].
После запуска программ типа Stock Connect свободная конвертация юаня по текущему счёту распространяется лишь на 15 % операций, а для капитальных транзакций действует система жёстких квот. Так, в рамках QFII институциональные инвесторы могут репатриировать не более 300 млрд USD в год — менее 1 % от глобального валютного рынка [16].
По оценке МВФ (апрель 2024), двукратное увеличение квот не устранит фундаментальную проблему: для того чтобы юань претендовал на роль резервной валюты, Китай должен снять ограничения на вывоз прибыли и гарантировать защиту прав инвесторов — условия, противоречащие текущей модели «управляемой открытости» [17]. В итоге доля юаня в международных резервах центральных банков застряла на уровне 3 %, тогда как евро удерживает около 20 % даже на фоне многократных кризисов в ЕС [18].
Внешние барьеры лишь усиливают внутренние: активное продвижение юаня наталкивается на ответные меры западных стран. После введённого США в марте 2024 запрета на расчёты в юанях за полупроводники 18 стран G7 заморозили проекты по внедрению цифрового юаня [19]. Одновременно жёсткий надзор над Tencent, Alibaba и ограничения на вывод капитала из проблемного сектора недвижимости подрывают доверие к валюте. Индекс волатильности юаня (CVIX) вырос за год с 4,1 до 6,8 пунктов, отражая опасения инвесторов [20]. Многие центральные банки вправе опасаться и политических рисков: смена руководства КПК в 2027 году может привести к ужесточению автаркии, и 67 % управляющих резервами уже называют это главным сдерживающим фактором [21].
Прогноз и возможные сценарии
Китаю для превращения юаня в глобальную резервную валюту потребуется радикальная либерализация всей финансовой системы: отказ от квот на движение капитала, свободная репатриация прибыли и полная отмена ограничений текущих и капитальных операций. Однако такие меры напрямую противоречат политике «управляемого суверенитета», которую Пекин рассматривает как фундамент своей экономической и политической стабильности.
Сегодня иностранным инвесторам доступны лишь 12 % операций по капитальному счёту — тогда как на момент выхода доллара и евро на статус резервных валют уровень открытости составлял 75–80 % [22]. Даже если Китай последует «японскому сценарию» 1980-х, где полная либерализация заняла около 15 лет, низкая доходность китайских 10-летних бондов (2,3 % против 4,7 % у американских) и скромный объём юаня в резервах мировых ЦБ (около 250 млрд USD против 11,45 трлн USD для доллара) делают маловероятным быстрое перемещение юаня из разряда регионального расчётного инструмента в категорию надёжных сбережений [23].
Шансы на смещение доллара с позиции мирового доминанта к 2040 году близки к нулю: USD по-прежнему опирается на трёх «столпов» — глубину рынка деривативов (около 700 трлн USD номинировано в долларе), доверие к ФРС как кредитору последней инстанции и выраженный сетевой эффект (88 % сырьевых контрактов и 75 % транзакций в SWIFT проходят в USD) [24]. Даже при удвоении доли юаня до 6–7 % к 2030 году это не изменит баланса, ведь евро с куда более открытым рынком и зоной еврооблигаций за двадцать лет держит лишь около 20 % резервов. Реальная перспектива — переход к многовалютной системе, где юань займёт значимую, но нишевую роль в расчётах внутри Азии и БРИКС, а доллар сохранит статус «тихой гавани».
По прогнозам, к 2035 году на USD, EUR и CNY придётся около 82 % мировых резервов, а оставшиеся 18 % займут цифровые валюты ЦБ (CBDC) [25]. Пилот цифрового евро, запланированный на 2025 год, и проект mBridge (Bridge-платформа для обмена разными CBDC) могут расширить альтернативные расчётные пути и к 2026-му перехватить до 15 % трансграничных потоков, но они лишь дополнят, а не заменят, доминирование доллара [26].
Заключение
Анализ свидетельствует: юань продолжает укреплять позиции в международных расчётах, однако его путь к статусу глобальной резервной валюты остаётся серьёзно ограниченным. Несмотря на впечатляющие темпы роста экономики Китая и расширение доли национальной валюты в трансграничных платежах, фундаментальные барьеры — строгий контроль за движением капитала, частичная конвертируемость и непрозрачность финансовой системы — по-прежнему сдерживают широкое международное признание юаня.
Доллар США сохраняет своё доминирование благодаря глубине и ликвидности рынков, институциональной стабильности и прочному «сетевому эффекту», сложившемуся в мировой торговле на десятилетия. Даже в наиболее благоприятном сценарии юаню придётся рассчитывать на многолетний, если не многодесятилетний, процесс либерализации, чтобы приблизиться к уровням доверия, которые сегодня присущи доллару.
Наиболее вероятным представляется эволюция глобальной валютной архитектуры в сторону многополярности, где юань займёт заметное, но нишевое место — преимущественно в расчётах внутри Азии и в рамках инициатив БРИКС, а доллар сохранит роль основной «тихой гавани» для международных резервов. Ключевым условием для дальнейшего расширения влияния юаня станет готовность Пекина последовательно либерализовать финансовый сектор и обеспечить полную открытость рынков. Без подлинной реформы этих механизмов амбиции Китая по превращению юаня в глобальную валюту останутся лишь декларацией.
Игорь Скороход, специалист по геополитике Азиатско-Тихоокеанского региона
Использованные материалы:
- https://www.globaltimes.cn/page/202407/1316298.shtml
- https://www.reuters.com/markets/currencies/vast-china-russia-resources-trade-shifts-yuan-dollars-ukraine-fallout-2023-05-11/
- https://statrys.com/blog/what-is-cips-china
- https://tradingeconomics.com/china/gdp-growth
- https://english.www.gov.cn/archive/statistics/202501/13/content_WS6784a546c6d0868f4e8eec59.html
- https://www.coindesk.com/business/2023/10/23/petrochina-completes-first-international-crude-oil-trade-in-digital-yuan-report
- https://lngprime.com/asia/cnooc-totalenergies-close-first-yuan-settled-lng-trade/77526/
- https://www.fxcintel.com/research/reports/ct-dedollarisation-2024-yuan-dollar-cross-border-payments
- https://carnegieendowment.org/russia-eurasia/politika/2024/05/china-russia-yuan?lang=en
- https://www.imf.org/en/Countries/CHN
- https://www.privacyshield.gov/ps/article?id=China-Foreign-Exchange-Controls
- https://www.theglobaleconomy.com/China/Portfolio_investment_inflows/
- https://www.allianzgi.com/en/insights/outlook-and-commentary/9-things-to-know-about-china-bond-markets
- https://www.state.gov/reports/2024-investment-climate-statements/china/
- https://www.state.gov/reports/2024-investment-climate-statements/china/
- https://www.nortonrosefulbright.com/en/knowledge/publications/32e693be/china-releases-revised-rules-to-ease-investment-through-the-qfii-regime
- https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/28/pr24184-china-imf-staff-completes-2024-art-iv-mission
- https://www.bofit.fi/en/monitoring/weekly/2024/vw202428_1/
- https://www.reuters.com/technology/latest-us-strike-chinas-chips-hits-semiconductor-toolmakers-2024-12-02/
- https://www.investing.com/indices/cboe-china-etf-volatility
- https://carnegieendowment.org/research/2024/10/chinas-dollar-dilemma
- https://www.state.gov/reports/2024-investment-climate-statements/china/
- https://www.allianzgi.com/en/insights/outlook-and-commentary/9-things-to-know-about-china-bond-markets
- https://www.gisreportsonline.com/r/yuan-unseating-the-dollar/
- https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/28/pr24184-china-imf-staff-completes-2024-art-iv-mission
- https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/28/pr24184-china-imf-staff-completes-2024-art-iv-mission
